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　　新華社北京9月19日電（新華國際時(shí)評）述評：負(fù)利率擴(kuò)散凸現(xiàn)投資中國“錢”景

　　新華社記者葉書宏

　　隨著市場對全球經(jīng)濟(jì)增長的憂慮情緒加重，以及前期刺激性貨幣政策效用遞減，一些國家開始引入或強(qiáng)化負(fù)利率政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長，全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好也在發(fā)生變化，收益率、安全性相對較高的中國債券市場需求持續(xù)上升，中國投資潛力得到市場背書。

　　近期，歐洲央行將隔夜存款利率從-0.4％下調(diào)至-0.5％，意圖刺激居民消費(fèi)和企業(yè)投資。其實(shí)早在2014年，歐洲央行就開始實(shí)施負(fù)利率，但其刺激經(jīng)濟(jì)的效果并不理想。鑒于當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，專家普遍認(rèn)為此次負(fù)利率繼續(xù)下探無異于“飲鴆止渴”。

　　今年以來，負(fù)利率政策在歐元區(qū)有愈演愈烈之勢。多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和前期擴(kuò)張性貨幣政策失效正推動歐元區(qū)步入負(fù)利率的“未知水域”。目前，歐洲央行已調(diào)低未來兩年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，作為歐元區(qū)火車頭的德國經(jīng)濟(jì)第二季度環(huán)比萎縮0.1%，第三季度可能陷入技術(shù)性衰退。此外，自2008年國際金融危機(jī)后，歐元區(qū)寬松貨幣政策已持續(xù)8年多，量化寬松進(jìn)行4年。德國伊弗經(jīng)濟(jì)研究所所長克萊門斯·菲斯特說，歐洲央行的貨幣政策已用到了極限。

　　負(fù)利率在全球蔓延，歐元區(qū)并非孤案。日本早在2016年就引入負(fù)利率政策刺激經(jīng)濟(jì)，多年來收效并不顯著。目前，美國國債收益率仍在正區(qū)間，但30年國債收益率一度觸及歷史低點(diǎn)。美聯(lián)儲7月十年來首度降息，9月19日再度降息。美聯(lián)儲前主席格林斯潘認(rèn)為，負(fù)利率蔓延至美國“只是時(shí)間問題”。

　　全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，多國央行啟動降息周期，美國國債收益率曲線倒掛等衰退信號亮起……諸多因素疊加正改變著全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，推動風(fēng)險(xiǎn)較低的負(fù)收益率債券規(guī)模快速擴(kuò)張。據(jù)摩根大通統(tǒng)計(jì)，目前全球負(fù)收益率債券總額已達(dá)17萬億美元，約占全球債券總規(guī)模的四分之一。

　　當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致投資機(jī)會稀缺，全球債券收益率步入下行通道已成為市場共識。在此背景下，不斷擴(kuò)大開放的中國債券市場卻得到國際投資者背書。官方數(shù)據(jù)顯示，外資已連續(xù)９個(gè)月增持中國債券，截至8月末境外機(jī)構(gòu)持倉中國債券規(guī)模已沖上兩萬億元大關(guān)。全球投資對中國債市的興趣日益濃厚。

　　首先，投資中國債券有利可圖。受全球大趨勢影響，中國債券收益率小幅走低但降速較慢，與國外債市利差有所擴(kuò)大，性價(jià)比優(yōu)勢和吸引力不斷增強(qiáng)。此外各期限債券利率結(jié)構(gòu)較為合理，與美債等持續(xù)倒掛有較大區(qū)別，這說明中國國內(nèi)市場運(yùn)行平穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟(jì)面較為穩(wěn)定。

　　其次，中國債市開放程度不斷提高。繼4月被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)之后，摩根大通近日宣布于明年2月起將以人民幣計(jì)價(jià)的高流動性中國政府債券納入摩根大通旗艦全球新興市場政府債券指數(shù)系列。這意味著中國債市將進(jìn)一步吸引外資，中國多層次資本市場正不斷擴(kuò)大開放。

　　值得一提的是，目前中國債券市場的存量規(guī)模已逾93萬億元，成為亞洲第一、世界第二大債券市場，但外資持債比例相對較低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著中國資本市場不斷擴(kuò)大開放，政策紅利持續(xù)釋放，未來外資買入中國債券會有較大增量空間。

　　第三，中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為人民幣資產(chǎn)注入了強(qiáng)大信用。國際投資者增持中國債券，歸根到底看重的是國家信用和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?。?dāng)前，受世界經(jīng)濟(jì)增長總體放緩、保護(hù)主義和單邊主義抬頭等因素影響，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力有所增加，但從近期公布的數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行在合理區(qū)間，保持著穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)韌性好、潛力足、回旋空間大的基本特質(zhì)沒有改變。

　　當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)圖景下，中國經(jīng)濟(jì)的磁石效應(yīng)正不斷增強(qiáng)。2018年，全球外國直接投資下降而中國吸引外資再創(chuàng)歷史新高，繼續(xù)成為全球第二大外資流入國。今年8月，人民幣對美元匯率波動也無礙全球資金進(jìn)入中國市場的熱情，境外機(jī)構(gòu)增持國債規(guī)模逆勢上揚(yáng)。這種對人民幣資產(chǎn)長期表現(xiàn)的樂觀立場，為中國經(jīng)濟(jì)健康向好提供了有力注腳。